北京時(shí)間1月13日凌晨1點(diǎn)，USDA發(fā)布了新年第一份供需報(bào)告。在去年USDA屢屢上調(diào)產(chǎn)量和單產(chǎn)的情況下，市場(chǎng)一致認(rèn)為1月報(bào)告將延續(xù)此前基調(diào)，然而與2016年1月類似，此次報(bào)告也是頗具意外。報(bào)告顯示，2016/17年度美豆單產(chǎn)預(yù)估為52.1蒲(12月為52.5)，收割面積為8270萬(wàn)英畝(12月為8300)，產(chǎn)量預(yù)估為43.07億蒲(12月為43.61，預(yù)期為43.8)，出口為5579.2萬(wàn)噸(12月為5579.2)，壓榨為5252.6萬(wàn)噸(12月為5252.6)，年末庫(kù)存預(yù)估為4.20億蒲(12月預(yù)估4.80，預(yù)期為4.74)。截至2016年12月1日美豆庫(kù)存為28.95億蒲(上年為27.14，預(yù)期為29.35)。美豆產(chǎn)量與庫(kù)存超出預(yù)期下調(diào)，而出口與壓榨維持不變，令市場(chǎng)獲得意外利多。

　　這意味著，如果南美大豆供給一旦出現(xiàn)閃失，美豆庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)。

　　(2)美豆油庫(kù)存將延續(xù)緩步上升

　　據(jù)美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)公布，美國(guó)12月大豆壓榨量為435.7萬(wàn)噸，略低于11月壓榨的437.3萬(wàn)噸，較上年同期的428.9萬(wàn)噸增1.6%；12月豆油產(chǎn)量為84.4萬(wàn)噸，較11月的84.19萬(wàn)噸略增0.2%；而12月豆油消費(fèi)較11月的84.38萬(wàn)噸下降了5%，至80.08萬(wàn)噸，從而導(dǎo)致12月末，美豆油庫(kù)存由11月的60.72萬(wàn)噸上升至65.04萬(wàn)噸，并高于預(yù)期的61.32萬(wàn)噸，但略低于上年同期的67.18萬(wàn)噸。每年從10月份開始，美豆便進(jìn)入新的壓榨年度。通常，一季度和四季度均為美豆壓榨的高峰時(shí)期，若消費(fèi)未見明顯回暖，2017年上半年美豆油庫(kù)存水平或與去年相差不大。

　　(3)美豆出口已是強(qiáng)弩之末

　　中國(guó)是全球大豆最大的買家，USDA1月供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2016/17年度中國(guó)將會(huì)進(jìn)口8600萬(wàn)噸大豆，較2015/16年度的8323萬(wàn)噸提高3.33%。

　　這8600萬(wàn)噸大豆中，將近一半的量會(huì)從美國(guó)采購(gòu)，而另外一半將來(lái)自南美。截至1月12日，2016/17年度(始于9月1日)美國(guó)對(duì)中國(guó)(大陸地區(qū))大豆出口裝船量為2657.9萬(wàn)噸，高于上年同期的2047.9萬(wàn)噸；售出但尚未裝船的2016/17年度大豆量為574.3萬(wàn)噸，高于去年同期的441.2萬(wàn)噸。銷售總量為3232.3萬(wàn)噸，較去年同期的2489.2萬(wàn)噸提高了29.8%。1月供需報(bào)告中，2016/17年度美豆出口預(yù)計(jì)為5579.2萬(wàn)噸，按照對(duì)中國(guó)的銷售進(jìn)度，目前已完成近70%。余下的30%在接下來(lái)的半年當(dāng)中將如何分配或?qū)⒁暷厦莱隹诙?，其本身已難以成為主導(dǎo)力量。

　　(4)南美收割開啟，天氣與運(yùn)力成焦點(diǎn)

　　巴西大豆主產(chǎn)區(qū)總體天氣狀況良好，有利的天氣形勢(shì)提振產(chǎn)量前景。分析機(jī)構(gòu)Agroconsult已將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至1.044億噸，較之前預(yù)估上調(diào)180萬(wàn)噸，也高于USDA新預(yù)估的1.04億噸。巴西早播大豆在去年12月份已有少量收割，這較往年時(shí)點(diǎn)提前了近一個(gè)月左右，2月份巴西主產(chǎn)區(qū)將全速推進(jìn)收割工作。不過(guò)，農(nóng)戶的銷售情況卻低于歷史平均水平，主要因價(jià)格不具吸引力。根據(jù)分析機(jī)構(gòu)FranaJunior數(shù)據(jù)，截至1月6日，2016/17年度巴西大豆銷售達(dá)到34%，低于五年均值41%。在馬托格羅索州，銷售量為50%，低于53%的均值。急于銷售的大多是資金緊張的農(nóng)戶，但這樣的農(nóng)戶并不占多數(shù)。往年巴西大豆集中上市時(shí)，因卡車司機(jī)和港口裝運(yùn)工人的罷工，常造成大豆外運(yùn)困難，一般也會(huì)帶來(lái)短期行情，后期可予以關(guān)注。阿根廷羅薩里奧谷物交易所近期將該國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估從5,440萬(wàn)噸下調(diào)至5,290萬(wàn)噸，因天氣狀況惡劣；布宜諾斯艾利斯谷物交易所也將本年度阿根廷大豆種稙面積預(yù)估從1,930萬(wàn)公頃下調(diào)至1,920萬(wàn)公頃。因布宜諾斯艾利斯省北部及SouthSantaFe省的洪水預(yù)估已經(jīng)造成71萬(wàn)公頃大豆損失，而布宜諾斯艾利斯省南部地區(qū)30萬(wàn)公頃的大豆田地遭遇干旱。目前阿根廷大豆尚處生長(zhǎng)早期，后期繼續(xù)觀察該地區(qū)天氣的演變。